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为何业绩预告商誉减值风险集中披露期间，股票市场呈现出较为明显的规律，而年报披露期间并无明显规律？——（1）业绩预告商誉减值集中披露的期间，业绩预告为市场少有的可观测的数据。业绩预告中商誉集中暴雷的时间分布在1月25日-1月31日，而1月底-2月正好是宏观经济数据真空期。根据我国统计局统计报表制度，2月份不发布1月份规模以上工业和能源生产、固定资产投资、房地产开发投资和销售、社会消费品零售总额和工业经济效益等数据；同时，2月不召开全年国民经济运行情况新闻发布会，1-2月的国民经济运行情况于3月发布会上一起发布。因此，业绩预告成为1月底市场少有的可以观测的数据，叠加商誉减值自身带有明显的风险信号，带有商誉减值的业绩预告在披露集中披露时便成为市场上备受关注的数据，更为容易对股价造成冲击。

与此同时，国际黄金价格近期屡创历史新高，从另一个角度反映市场避险情绪加剧。贸易上，美国的外贸逆差并没有减少，世界贸易却已被严重拖累。今年4月发布的报告中，世界贸易组织把2019年全球贸易增长从早些时候预期的3.7%下调至2.6%，创下三年来新低。2018年，全球贸易增幅仅为3%，显著低于2017年的4.7%，反映贸易战的影响。贸易专家认为，全球贸易三年的下行走势，令人对世界经济非常担忧。

美股从来不乏亏损上市的企业，Facebook与阿里巴巴都曾跌破发行价。但企业的营收能力，最终会决定它们价值高涨抑或黯然退市的命运。Uber股东已做好套现准备在2018年Uber传出IPO消息后，投行给出了Uber1200亿美元的估值。据彭博社报道，摩根士丹利和高盛集团对Uber做出了这一估值。但由于Uber的持续巨额亏损，这一估值遭到了众多分析师和专家的质疑，CNBC援引纽约大学教授Aswath Damodaran给出了617亿和586亿美元的估值。据Crunchbase，在2018年丰田汽车投资Uber后，其估值为715亿美元。

13只可转债下修转股价创历年新高8月20日，吴银转债和横河转债上市，结果双双破发。其中，横河转债甚至创出下半年以来转债“打新”的最差战绩，收盘时大跌8.68%，报收91.317元。而吴银转债由于有网下机构参与，表现略好，但仍跌破面值，收盘报收于99.20元。

净利降七成，各业务条线普遍下滑山西证券昨晚公布了三季报，前三季度营收43.51亿元，同比增长27.92%，归属于母公司股东的净利润为1.16亿元，同比下滑69.4%。早在上周，山西证券就发布了前三季度业绩预告，受股票市场低迷影响，公司证券经纪业务、投资业务、投行业务收入均比上年同期减少，预计归属于上市公司股东的净利润同比下降66.34%—72.46%。

除了山西证券，还有7家上市券商发布了前三季度业绩预告及快报，普遍受一级市场股权融资放缓，二级市场走势下行、两市成交额缩水等因素影响，前三季度预计归母净利润同比下滑均超五成。经过两日大涨的券商板块，今日券商指数低开高走，盘中直线拉升，截至券商中国发稿，指数涨逾3%。个股方面，刚刚上市的天风证券继续涨停，拿下上市后的第四个涨停板，国海证券连续第三日涨停，东兴证券、西南证券大涨逾8%，太平洋涨逾6%，南京证券涨逾5%，第一创业、国元证券、山西证券、东吴证券、海通证券、华泰证券、华西证券、中国银河、东北证券等多股涨逾3%，财通证券盘中一度跌停。