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经济之声：疫情突如其来，我们在关切防控工作的同时，大家也非常关心企业的经营状况，因为不可否认的是，疫情给很多企业带来了不小的冲击。现在泰康的经营状况怎么样？陈东升：2003年非典的时候，我们大概一个月的固定支出是一亿五千万人民币，所以我那个时候的压力特别大。今天我们已经有更加强大的实力，虽然也受到很大的压力，但我今天更坦然了。这些年中国的互联网普及，加速中国企业的转型，而且在产业互联网、在信息技术的应用上我们已经有相当的基础了。像我们泰康现在开晨会，大概有一万八千人，大家都在家里用手机开会，所以互联网为我们这次对抗疫情提供了助力。

那么本轮“违约潮”有何新特征？近期负面信用事件频发并且集中于融资渠道相对狭窄的民营企业。今年资管新规等金融严监管政策下，市场信用创造能力实际上在收缩，而且市场风险偏好在下降，今年违约风险主要由外部融资而不是内部现金流引发，因而具有风险暴露的可预测性差，突发性强，超预期风险高的特征。而这种超预期行为反过来又容易加剧市场恐慌和规避情绪的发酵，从而容易出现一旦暴露负面舆情，融资渠道就迅速关闭的情况。几类融资渠道相比较来看，贷款的协调和展期是相对更容易实现的，而非标和债券的接续难度要更大。在这种环境下，越是过去两年显著依赖非标等表外非正规融资渠道融资的主体，或者严重依赖于短债滚存的企业，融资渠道越脆弱，受到的冲击的可能性越大。对债券融资依赖程度过高的主体也存在一定风险。因为债市投资者风险偏好非常趋同，一旦出现负面新闻，债券发行就可能变得很困难，从而加大流动性压力。而信用事件频发又将进一步降低市场的风险偏好、加大低资质发行人融资难度，甚至引发银行体系的抽贷行为，加剧了问题的严重性。尤其是民营企业，往往处于融资料条的末端，往往最容易受到宏观流动性边际变化的冲击。

在房地产融资环境趋紧的背景下，万科的融资成本仍处于较低水平。其中，万科于今年2月完成2019年面向合格投资者公开发行住房租赁专项公司债券（第一期），最终发行规模为20亿元，票面利率为3.65%。责任编辑：王帅加仓这只冷门股，东方红林鹏的逆向思维有玄机？

投资策略：“交易宏观，规避微观”在当前的市场环境下，我们有如下的投资建议：1、坚持“趋势震荡慢牛，重回陡峭化，信用利差‘硬分叉’，信贷和非标利率与资金利率背离”的基本判断。利率债慢牛的逻辑在于货币政策微调、信用及广义财政收缩、名义GDP见顶回落，降低企业融资成本封杀利率大幅上行空间。重回陡峭已经兑现，前期提示继续陡峭空间不大，近日还出现了平坦化，但整体重回陡峭的方向不变；

2、信贷额度适度放开，呵护债券直接融资功能，允许一定程度的续借行为、放宽资金用途。上述几个融资渠道都在收窄，尤其是非标等，需要“开正门”加以纾解。债市毕竟是相对规范、市场化的融资渠道，应给予鼓励。结构性存款等可能出台的政策需要由对冲性方案，避免由于存款来源受困，银行信贷投放能力下降，甚至被动缩表，加剧问题的严重性。同时，拓宽银行补充资本金渠道，化解信贷投放能力的瓶颈。

责任编辑：马秋菊 SF186凝心聚力 攻坚克难 推动货币金银工作迈上新征程— —人民银行召开2019年全国货币金银工作会议会议充分肯定了2018年货币金银工作取得的成绩。在人民银行党委的正确领导下，人民银行货币金银系统强化责任担当，建立多维度现金统计制度，加强现金运行预测分析和专项研究，持续开展人民币整洁度提升工作，不断改善现金服务。稳步推进央行数字货币研发，持续推进纪念币发行改革，不断深化发行库管理和钞票处理业务转型，深入开展非标准金银清查和货币史研究。大力整治拒收现金行为，坚决整治纪念币（钞）发行中的违规行为，积极研究推动大额现金管理，加强发行库安全和现金机具管理，加大假币犯罪打击力度，加强虚拟货币监测处置，强化人民币流通秩序管理。　　2019年2月21日，人民银行2019年全国货币金银工作会议在福建厦门召开。会议全面总结了2018年货币金银工作成果，深入分析了当前面临的形势与挑战，并就2019年重点工作作出部署。人民银行党委委员、副行长范一飞出席会议并讲话。