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基本面来看，此前市场扩容过程中新增发行人资质整体有所下沉，在二季度境外到期高峰、年报披露和评级调整密集期，信用风险可能将承压，需警惕其带来的利差调整。19年以来中资债券违约暴露频率并未降低，境外方面已出现青投、汇源果汁等新增违约主体。境内方面一季度已有17家新增违约主体，简单年化来看违约数量相比18年未见降低（18年全年新增违约发行人43家）。虽然境内企业再融资环境边际转好，但结构分化非常明显，个体企业融资环境差异很大，信用风险不减。尤其是二季度是境内年报披露密集期，今年年报整体情况已经较为确定会明显弱于去年，因此盈利相关负面可能较多，也容易在二季度评级调整的季节性高峰引发集中的评级下调。加之二季度境内外到期总量仍较高，总体看信用风险可能承压。而目前美元债高收益相对投资级利差在430bp左右，处于历史29%左右分位数水平，利差保护偏弱，需警惕其带来的利差调整。

责任编辑：张国帅来源：姜超宏观债券研究涅槃重生，静待转机——2019年信用债投资策略（海通固收 姜超、朱征星、杜佳）摘 要回顾2018年：信用债牛市一波三折。1）收益率波动下行，信用利差已处低位。今年信用债收益率总体处于下行趋势，但一波三折。三季度以来化解信用风险的政策陆续出台，债市收益率重新下行，信用利差亦大幅压缩。目前信用利差已处于历史低位，呈窄幅波动状态。2）高等级好于低等级，近期资质有所下沉。今年等级利差整体上是抬升的，全年看高等级信用债表现好于低等级；三季度以来短期限-低等级品种表现更好，等级利差高位回落，而长久期信用债等级利差尚处高位。3）融资结构问题突出。今年1-10月主要信用债品种发行量同比增28%，净融资额同比增加近9000亿，融资整体回暖。但结构问题突出，主要是AAA级主体在融资，低信用主体融资困难。

“大量订单涌进来，大的工厂可能没有太多精力来做，所以就会找到一些不知名的小代工厂，而这些工厂也依赖于给别人代工来生存。”周东升说。工厂选取原料好与差，会严重影响口感。比如，用百分百纯莲蓉来制作，成本会比较高，一些工厂会添加豆沙或者冬瓜蓉之类的补充。

禄劝一中副校长吴飞接受央广记者采访时提到，十多年来当地（大学）上线率从过去47点几，达到到如今的95%以上。这当然不能只功于网络直播，更重要的是国家政策支持、当地教育、经济全面进步的体现。那么，直播课程到底对于学生的成绩究竟能提高多少？2011年，云南丽江一中直播班学生和晓堃考入了北大医学部。回忆这段在直播班学习的经历，她在接受媒体采访时说，“要说对自己的命运有多大的改变，其实并没有，要说高考增加多少分，可能不是特别明显，但是从成都七中的师生身上我学到很多东西，打开了我的视野，让我觉得有一个清晰的目标，考一个什么大学，想去什么样的地方。”

“最早月饼分南北两派，南边是莲蓉蛋黄，五仁，北边是自来红，自来白，中间夹杂一些苏式月饼和鲜肉月饼。现在出来一大堆稀奇古怪的馅，咖喱牛肉，法式蓝莓，红丝绒……”洪亮说。周东升也觉得，这些裹挟着各式各样馅料的跨界月饼企业，在某种程度上，把月饼的原本的味道“带跑偏”了，使得在舆论上会对月饼整体口味的评价降低。

特别是7号线沿线及以南的客流去往副中心不必再通过南北向线路倒到6号线、八通线去往副中心，将明显提高通达副中心的效率。同时，花庄站与城际铁路联络线的换乘能够进一步提升轨道交通服务范围，为副中心居民到达京津冀区域及北京新老机场建立重要的交通纽带。